05-21 08:02 · AI政策,监管放松,商业自由,科技巨头,人工智能治理
亚马逊创始人杰夫·贝索斯在公开专访中，就财富、税收、人工智能及特朗普政府等议题表态。
5月20日，贝索斯接受CNBC专访时表示，美国已陷入"两种经济并存"的困境，他支持取消收入最低一半美国人的所得税，这一政策主张与部分民主党人立场相近。
但他拒绝提高富人税率，称美国财政问题源于政府超支。他为富人阶层辩护，批评政界将富人塑造为"恶棍"的做法。
在AI议题上，他反对过早监管，驳斥AI抢占就业的论断。与此同时，他对特朗普给予高度评价，称其是"比第一任期更成熟、更自律的自己"。
税收立场：减负低收入者，拒绝"劫富济贫"逻辑
贝索斯在采访开篇即以相对平民化的口吻切入税收话题：
皇后区一位年薪7.5万美元的护士，每年要缴纳超过1.2万美元的税。这真的合理吗？
他以此支持为美国收入最低一半人群免除所得税的方案。
然而，他拒绝将这一主张与提高富人税率挂钩。贝索斯表示，美国已拥有"全世界最累进的税收体系"，财政问题的根源在于政府超支而非税收不足。
他同时否认自身逃避税负的指控：
我缴纳了数十亿美元的税款。
他强调：
即便将其税负翻倍，也无法帮助那位皇后区的护士，我向你保证。
他还直接回应了外界关于富人利用"买入、借贷、死亡"（buy, borrow, die）策略规避税收的批评，称"这件事毫无事实依据"，并表示自己一直在持续出售亚马逊股票。
对于埃隆·马斯克以股票质押借款一事，贝索斯表示"有些怀疑这是否真的构成漏洞，但如果是的话，那就应该堵上"。
为富人阶层辩护，反对"树立恶棍"的政治逻辑
尽管在税收问题上做出一定程度的让步姿态，贝索斯随即对政界将富人塑造为社会问题根源的做法提出批评。
他将这种做法称为"挑选恶棍、指责他人"的"古老手法"，并警告"这解决不了任何问题"。
他点名批评纽约市长Zohran Mamdani在发布新"第二居所税"时，站在对冲基金Citadel CEO Ken Griffin的住所前、将其塑造为"恶棍"的行为。贝索斯称：
Ken Griffin不是恶棍，他没有伤害任何人，他没有伤害纽约，事实恰恰相反。
Mamdani随后在X平台回应称：
我认识皇后区几位老师，他们会持不同意见。
对于"亿万富翁的财富不可能通过正当手段积累"的说法，贝索斯以快餐连锁品牌In-N-Out Burger和Raising Cane's为例予以反驳:
你积累10亿美元的方式，是创造一项人们热爱的服务。如果数百万人选择你的服务，你最终就会拥有10亿美元。
看好AI：反对过早监管，驳斥"抢饭碗"论
在人工智能议题上，贝索斯持明确乐观立场，他驳斥AI将导致大规模失业的判断，称持此观点的人"完全错了"，认为AI将提升工人能力，并通过提高生产效率带来多个行业的价格下降。
他将AI编程工具比作"铲子升级为推土机"，认为这类工具不会取代软件工程师，而是帮助程序员在更高层次上解决问题。不过，他同时提出警告：
上述积极效果的前提是让这项技术自然演进，不要过早用监管将其束缚。
皮尤研究中心近期调查显示，半数美国成年人对AI在日常生活中的应用感到忧虑多于期待，受访者对AI在教育和就业领域的影响普遍持悲观态度。
评价特朗普：成熟、自律，与政界保持非党派接触
贝索斯对特朗普给予正面评价，称其是"比第一任期更成熟、更自律的自己"，并表示"特朗普有很多好主意，他在很多事情上是对的，应该给予应有的肯定"，但未作具体说明。
他否认亚马逊出品梅拉尼娅·特朗普高价纪录片是为了讨好总统的说法，称这是"一个不肯消散的谎言"。
贝索斯强调其立场超越党派，称同样与民主党前总统奥巴马和拜登保持联系。他说:
无论谁是总统，我们的商界领袖都需要向行政当局提供意见，我站在美国这一边。
▸ 展开全文
05-21 08:02 · 财经,资讯,财经
外国投资者对美国资产的热情正在悄然退潮。
彭博宏观策略师Simon White指出，表面上美国仍保持强劲的资本流入，但真正支撑美股和美债的海外资金正在明显减弱，这可能成为未来市场最值得警惕的风险之一。
美国财政部最新公布的数据显示，3月美国净资本流入约1500亿美元，高于近三个月和六个月约1000亿美元的平均水平。但这一数据的改善，主要源于美国投资者出售海外债券所带来的资金回流，而非海外投资者主动增持美国资产。
更值得关注的是，资金流入的核心支柱正在松动。以三个月滚动口径计算，外资净买入美国股票的规模已接近零，降至去年“关税恐慌”以来最低水平。
这意味着，美国资产表面的韧性之下，海外资金的支持力度正在减弱。一旦外资继续减少对美股和美债的配置，美国股市的高估值与债券市场的融资能力都将面临更大压力。
表面繁荣下的隐患：外资流入美国的稳健性正在弱化
外资对美国股债的配置需求正同步走弱，依赖海外资金的模式面临转折风险。
美国财政部TIC数据显示，3月外国投资者买入美股与美国投资者卖出海外股票的规模基本持平，致使股票项下净资本流入趋近于零。这意味着，过去数年持续涌入美国股市的海外资金正在显著放缓——此前数万亿美元通过美股渠道流入美国，一定程度上是因为美债避险属性弱化，使美股成为外资配置美元资产的主通道。
与此同时，美债市场的外资需求同样疲软。三个月滚动净买入规模仅约500亿美元，且买家高度集中于欧洲投资者。但随着美国对欧洲政策立场趋于强硬，欧洲持续增持美债的意愿存在不确定性。
目前外资仍持有约30%的美国国债存量。在通胀压力已推高收益率的背景下，一旦外资需求进一步减弱，可能放大收益率上行压力，并推升美国政府的融资成本。
Simon White总结称，总量数字掩盖了资本流入稳健性弱化的趋势。对于依赖外资支撑的美国市场而言，这一结构性拐点值得密切关注。
▸ 展开全文
05-21 08:02 · 财经,资讯,财经
美国30年期国债收益率突破5.2%，创下近19年最高，一场席卷全球的债券抛售正在动摇"低利率终将回归"这一长达十余年的市场共识。廉价资金的时代，或许真的走到了尽头。
本周二美盘早段，美国国债期货市场遭遇约150亿美元当量的密集大宗抛单，30年期国债收益率随即攀升至5.20%，触及2007年全球金融危机前夕以来最高水平。
伊朗冲突引发的能源价格飙升正向全球通胀蔓延，利率期货市场目前显示，美联储年内加息的概率已高达85%——而就在5月1日，这一数字仍为零。巴克莱伦敦研究主管Patrick Coffey警告："除非霍尔木兹海峡重新开放，否则很难找到能够扭转当前抛售的近期催化剂。"
债市的剧烈波动正快速向权益市场传导。对利率更敏感的小盘股罗素2000指数单日重挫1.6%，纳斯达克100跌幅不到0.9%，标普500指数下跌0.7%。高盛数据显示，当10年期美债收益率在一个月内上涨40个基点时，股市通常开始受到显著冲击——目前该升幅已达38个基点，股债负相关性更触及1990年代以来的最高水平。
更令人不安的是，这场警报响起时，市场结构与2007年全球金融危机前夕高度吻合：基金经理正以史上最大幅度加仓股票，债市却在同步释放截然相反的信号。
百亿抛单席卷市场，美债上演"投降式"崩溃
周二那波密集抛售，在约一小时内完成。据数据显示，纽约时间上午9:38至10:40，共有13.65万份10年期国债期货及8.3万份5年期国债期货遭大宗抛售，10年期国债当日交易量较20日均值高出约80%，十个大宗订单的综合每基点风险权重约达1200万美元。
Archr LLP创始合伙人Alan Taylor将这一天定性为美国国债"投降式的一天"，多个大宗卖家的集中出现显著加速了抛售进程。Citi策略师David Bieber指出，过去五天市场持续累积新的做空风险，目前空头头寸在战术和结构上均处于"极度扩张"状态。
期权市场同样印证了这一悲观情绪。据摩根大通美国国债客户调查显示，截至5月18日当周，绝对空头头寸仍处于三个多月以来的最高水平。收益率曲线长端的看跌期权对冲成本在过去一周出现自3月底以来的最大跳升，做空情绪已蔓延至衍生品市场的各个层面。
2007年幽灵重现，股债背离令人警醒
此次债市的警报并非孤立，其背景与2007年惊人相似。
彭博专栏作家John Authers援引自己18年前与同事共同撰写的分析文章指出，当时的担忧与今日如出一辙——收益率处于彼时水平，可能打断支撑股市的融资链条，并向信贷市场施加难以承受的压力。事实上，那次债市抛售随即预示了一个时代的终结：数周后，两只贝尔斯登对冲基金相继崩溃，全球金融危机的漫长下行就此展开。
今日的相似之处令人不安。美国银行对全球基金经理的最新调查显示，受访者上月将股票仓位的提升幅度创下历史纪录，同时大多数基金经理预计未来12个月经济将陷入"滞胀"。
差异同样存在，且同样关键。美国政府债务占GDP的比例已从当年约60%攀升至约120%，高利率对财政的冲击今非昔比；当前股票估值亦远高于彼时——耶鲁大学Robert Shiller计算的周期调整市盈率（CAPE）已升至39.6，远超2007年的27.4，仅低于2000年互联网泡沫顶部的历史前20个月。
"股票估值像2000年，债券收益率像2007年"，这一组合令市场神经高度紧绷。Authers亦指出，当前唯一不同的积极变量，是AI革命作为真实经济推动力的存在——这是2007年所没有的。
技术形态示警，收益率或面临"爆炸性"突破
除基本面压力外，技术图表也在发出独立警示。
ICAP技术分析师Brian LaRose指出，10年期美债收益率的长期走势图正形成一个教科书式的"旗形整理"（pennant）形态——自2020年约0.5%的新冠低点飙升至2023年10月近5%的高点构成"旗杆"，此后在窄幅震荡中形成收敛。旗形形态通常被视为趋势延续型信号，意味着突破方向与此前的上涨趋势一致。
若形态如常完成，LaRose认为10年期收益率不会止步于5%或5.5%，而存在向6.25%至6.8%乃至8.1%至8.6%"爆炸性"上冲的风险——他称此为"车轮脱轨"情景。他特别强调，这一技术形态恰恰伴随着一个"主要催化剂"：中东冲突驱动的能源价格飙升。
MarketWatch援引Markets Live策略师Alyce Andres直言："在债券市场信心低迷的当下，5.25%是30年期美债收益率的近期目标。"香港Triada Capital首席投资官Monica Hsiao则表示，能源价格长期走势以及战争能否找到和平出路，才是市场真正的核心变量。Bloomberg数据显示，全球到期期限十年及以上的主权债整体回报指数今年已累计下跌4.6%。
即便情景不那么极端，LaRose也警告称，收益率可能先升至5%至5.5%区间引发经济实质性恶化，进而倒逼收益率急剧回落——但那将是另一种形式的危机。
小盘股首当其冲，市场内部分化加剧
高利率与高油价的叠加下，美股内部正发生显著分化。
Cboe Global Markets衍生品市场情报主管Mandy Xu指出，中小型股指数是过去六周内首个出现对冲需求回升的领域，货币政策收紧历来对小盘股的拖累更为明显。相比之下，标普500指数的看跌期权需求依然温和，大型科技股的乐观预期仍在支撑大盘。
野村的Charlie McElligott指出，投资者重新聚焦通胀加速，核心原因在于能源供应链受冲击、应急库存快速消耗，叠加美国经济需求端出现"过热"风险信号，全球央行的政策路径正在被重新进行鹰派定价。
面对这一环境，部分投资者开始构建防御性头寸。Adapt Investment Managers创始人Alexis Maubourguet采用看跌期权比率价差策略构建不对称保护；SpotGamma创始人Brent Kochuba倾向于买入VIX看涨期权，认为若地缘局势恶化，VIX指数突破20的概率相当之高。
值得注意的是，欧洲收盘后，0DTE看涨期权买家积极入场一度将纳斯达克指数拉回平盘附近，高盛TMT动量篮子在触及日内低点后一度反弹高达10%。然而随着0DTE负delta流量在尾盘重新主导，各大指数再度走低，最终收跌。
英伟达财报成AI终极压力测试，信用市场已先发警告
债市动荡的大背景下，英伟达周三收盘后公布的财报，被视为AI宏大叙事的"终极压力测试"。
分析师预计英伟达营收将同比大增79%至789亿美元，数据中心业务贡献约90%的增量。超大规模云厂商的资本支出扩张仍是核心支撑——Synovus Trust的Daniel Morgan指出，市场对2026年和2027年超大规模云厂商资本支出的预测分别已升至8120亿美元和9680亿美元，年初至今上调幅度高达89%，微软和Meta领跑。
然而信用市场已率先发出警示。据Pimco的Lotfi Karoui分析，超大规模云厂商债券相对于其他投资级企业的利差，从去年收窄约15%逆转为当前扩大约25%——一个值得关注的重大转变。
他援引诺贝尔经济学奖得主Robert Merton的期权定价框架指出，AI基础设施的高杠杆押注或许能提升股东的"看涨期权"价值，但对债券持有人而言，下行风险实实在在，上行收益却归属于他人。
Oppenheimer的Ananth Muniyappa提供的数据显示，大型语言模型（LLM）的平均代币成本自2月底以来已飙升65%，至每百万代币2.12美元，这增加了终端用户限制使用或推迟部署的风险。野村的McElligott警告，临近VIX期权到期和英伟达财报的时间节点，做市商越来越不愿意为高风险资产定价，市场须警惕潜在的负凸性风险与波动率急剧放大的可能。
如果AI如预期般兑现，今日的股票估值或许将被未来视为合理定价。但这个"如果"，恰恰是当下债市所不确定，也最无力保证的事情。
▸ 展开全文
05-21 08:02 · 财经,资讯,财经
截至一季度末，由段永平管理的H&H International Investment基金总持仓市值达到200亿美元（约合人民币1380亿元），较去年四季度末的175亿美元增长约16%。与此同时，基金持仓数量增至19家公司，其中新建仓8只股票。
整体来看，一季度段永平最大的动作，无疑是大举建仓特斯拉，一出手便买成第五大重仓股；与此同时，其还大幅加仓英伟达、拼多多、谷歌、伯克希尔B股，继续减持苹果、西方石油，并清仓阿里巴巴、阿斯麦等公司。
豪掷12亿美元建仓特斯拉
5月19日，被认为由段永平管理的H&H International Investment基金向美国证监会提交最新13F文件。
具体来看，一季度段永平大举买入特斯拉，共建仓340万股，期末持股市值达到12.67亿美元，一举跻身H&H基金第五大重仓股。
值得注意的是，段永平长期关注特斯拉，但迟迟未正式下手。去年底，段永平曾在社交平台表示，最近几年越来越感受到马斯克的厉害，其“第一性原理”自己也比较容易理解，“是时候认真看一下Tesla了”，并准备买一辆特斯拉体验自动驾驶。此后，其还多次表达对特斯拉FSD（完全自动驾驶）的认可。
今年2月，段永平再度发文称，对马斯克本人看法变化不大，但其产品“确实很了不起”，包括FSD、星链、火箭回收等，“很多东西刚开始觉得像是蒙人的，结果十来年后真的做出来了”。
不过，他也坦言，投资特斯拉更多看的是“市梦率”，“基本靠蒙，大家好自为之”。5月2日，段永平还表示，自从开了特斯拉Model Y之后，已经很久没再开自己的劳斯莱斯SUV。
除特斯拉外，段永平一季度还新建仓联合健康，买入60万股，期末持股市值达到1.63亿美元。此前，段永平曾表示，自己虽然“不懂保险”，但直觉上认为联合健康此前可能遭遇了恐慌性抛售，“很可能是捡便宜的机会”。
此外，段永平还新建仓Circle，买入20万股，期末持仓市值约1908万美元；同时小仓位试探性买入新思科技、Palantir等股票，整体规模不大，或更多属于“观察仓”。
大举加仓拼多多、英伟达
一季度，段永平继续明显加仓拼多多。
13F文件显示，其单季增持拼多多超过800万股，持仓比例提升至10.09%，期末持股市值达到20亿美元，成为H&H基金第四大重仓股。
值得注意的是，网易创始人丁磊同期也大幅加仓拼多多。数据显示，网易对拼多多的持股数量，从2025年末的355.55万股飙升至886.65万股，单季增持531.1万股，增幅高达149.4%，持仓市值则从4.03亿美元增至9.06亿美元。
事实上，拼多多与段永平、丁磊之间渊源颇深。公开资料显示，丁磊早在2001年便结识拼多多创始人黄峥，随后又将其引荐给段永平。2006年，段永平以62万美元拍下巴菲特午餐时，还曾带黄峥同行。
2015年拼多多天使轮融资时，投资人仅有四位，分别为丁磊、段永平、孙彤宇以及王卫。
此次，除了段永平、丁磊同步加仓拼多多之外，李 录管理的喜马拉雅资本同样重仓拼多多，持仓比例达到14.71%。虽然这并不意味着拼多多股价一定会上涨，但至少说明，在这些长期价值投资者眼中，拼多多当前估值具备较强吸引力。
去年底，段永平曾坦言，自己“从来没和黄峥聊过拼多多，所以一直没太搞懂”。不过，今年3月，他对于拼多多商业模式的理解明显进一步深化。
段永平表示，拼多多做线上品牌是“顺理成章”的事情，其核心优势在于极强的数据能力和供应链效率。“他们知道什么东西有量，可以把有量的东西做到极致，既保证质量，又把价格做到足够低。如果未来拼多多线上品牌SKU控制在4000个左右，10年后会非常厉害”，并将其类比为“线上版Costco”。
除拼多多外，段永平一季度还大幅加仓英伟达，单季增持超过660万股，持仓比例升至12.07%，期末持股市值达到24亿美元，成为第三大重仓股。
与此同时，其还增持伯克希尔B股197万股，持仓比例升至20.63%，期末持股市值达到44亿美元，为第二大重仓股。此外，段永平还翻倍增持谷歌C类股，加仓约185万股，持仓比例升至5.31%；同时增持微软、迪士尼等公司。
持续减持苹果，清仓阿里、阿斯麦
尽管苹果依旧是段永平第一大重仓股，但其减持动作仍在继续。
一季度，段永平减持苹果341万股，减持幅度达到10.55%。截至一季度末，苹果持仓占组合比例降至36.72%，持股市值约73.46亿美元。
据段永平此前透露，苹果在其投资组合中的占比最高时曾超过95%，单一持仓一度接近130亿美元。此后，其持续对苹果进行减仓，仅上个季度苹果占比仍高达50%，如今已降至36.72%。
近日，段永平谈及苹果时表示，苹果依然是一家优秀公司，未来仍会继续增长，但“目前股价已经不便宜了。虽然不是特别舍得卖，但这个位置也不太会下手继续买了，哪怕卖put都不太敢。”
除苹果外，一季度段永平还减持了西方石油、台积电等公司。其中，台积电减持幅度高达87.65%，持仓比例从2.13%骤降至0.26%，已接近清仓状态。
与此同时，段永平还清仓了阿里巴巴、光刻机巨头阿斯麦以及CRWV。
截至一季度末，段永平前五大重仓股——苹果、伯克希尔、英伟达、拼多多、特斯拉——合计持仓占比高达86%；前十大持仓占比更是达到99.2%，整体风格依然高度集中。
本文来源：券商中国
▸ 展开全文
05-21 08:01 · 财经,资讯,财经
SpaceX正式迈向公开市场，IPO招股书披露了一幅雄心勃勃的商业蓝图。
5月20日招股书显示，SpaceX核心业务Starlink订阅用户达1000万，年营收逾110亿美元。公司计划2028年部署轨道AI计算卫星星座，并布局月球及火星基础设施。
此外，马斯克的受限股奖励与SpaceX市值里程碑直接挂钩，同时与在火星建立永久性人类殖民地的进展相关联，最终触发条件为该殖民地拥有至少100万名居民。
这一安排意味着，马斯克能否最终兑现其最大规模的股权回报，取决于人类能否真正实现跨星球定居。
对于市场而言，此次IPO的核心悬念在于估值的合理性。若以1.5万亿美元估值成行，SpaceX的市销率将高达80倍，远超美国前15大市值公司约7倍销售额的整体水平，而公司2025年净亏损高达49亿美元。
Starlink撑起营收基本盘，订阅用户一年翻番
Starlink是目前支撑SpaceX财务表现的核心业务。
招股书显示，截至2025年3月底，Starlink的卫星互联网服务订阅用户约达1000万，较一年前翻番。
包含Starlink宽带业务的部门2025年全年录得逾110亿美元收入，占公司总营收约187亿美元的绝大部分。
SpaceX在招股书中将AT&T和Verizon等电信巨头列为竞争对手，并表示Starlink未来有望从上述企业手中夺取更大的高速互联网市场份额。
公司现有约1万颗卫星在低地球轨道运行，并强调"Starlink能够向地球上任意地点提供宽带连接"。
轨道AI计算卫星星座，最早2028年部署
除Starlink之外，SpaceX在招股书中将轨道AI计算卫星定位为下一个重大增长引擎，并计划最早于2028年启动部署。公司在招股书中写道：
轨道AI计算是一项极具挑战性的技术难题，我们相信自己是唯一拥有商业可行路径、能够大规模构建轨道AI计算能力的公司。
招股书显示，实现这一目标的关键依赖于星舰（Starship）火箭完成其既定性能目标，以实现具备经济可行性的在轨部署。
此次融资所得资金将被用于AI计算基础设施建设、卫星发射及相关业务拓展。
此外，SpaceX还在招股书中披露了在月球和火星建立制造业基础设施的计划，进一步勾勒出其长期星际布局。
财务亏损深重，估值逻辑考验投资者
SpaceX的财务状况在拟上市的超大市值科技公司中显得尤为特殊。
2025年公司实现营收约187亿美元，但净亏损高达49亿美元。相比之下，估值处于同一量级的Meta去年营收是SpaceX的逾11倍，净利润达600亿美元。
若IPO估值最终落在1.5万亿美元以上，SpaceX的市销率将达到约80倍，而美国前15大市值公司的整体市销率仅约为7倍。
这一定价逻辑与马斯克旗下另一家公司特斯拉颇为相似——后者因在AI、人形机器人及Robotaxi上的大规模投入，2025年利润极为微薄，却依然以接近400倍的滚动市盈率交投。
分析认为，押注SpaceX或特斯拉的投资者，本质上是在相信马斯克能够将当下的巨额投入兑换成遥远未来的巨大价值。
▸ 展开全文
05-21 08:01 · 财经,资讯,财经
美国与伊朗正酝酿于5月底举行新一轮谈判，而美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡在对伊策略上的分歧却日益公开化，这一外交与军事的双轨博弈正成为左右中东局势及全球能源市场的核心变量。
据央视新闻，伊朗外交部发言人巴加埃当地时间20日晚间就伊美局势、霍尔木兹海峡安全以及美国对伊施压表态，强调伊朗将在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，同时坚决维护国家利益。
巴加埃表示，伊朗当前通过巴基斯坦中间人持续与美国进行信息交换，德黑兰的核心诉求包括结束地区冲突、解冻伊朗海外资产，以及停止针对伊朗航运的“海上劫掠”行为。他称，尽管美方过去一年半的行为留下负面记录，但伊朗仍以“认真和善意”态度推进外交进程，不过对美国保持“强烈且合理的不信任”。
当地时间20日，据沙特阿拉伯方面消息，消息人士称，伊朗和美国将在5月底伊斯兰教朝觐季结束后于巴基斯坦首都伊斯兰堡举行新一轮谈判。
伊朗外交部发言人巴加埃当地时间20日晚间表示，伊朗正与阿曼合作，并协调相关国际专业机构，推动制定一套安全机制，以确保霍尔木兹海峡长期稳定安全，防止任何威胁国家利益的行为发生。
他表示，伊朗始终是霍尔木兹海峡安全航行的维护者，并愿与其他沿岸国家合作，制定保障国际航运安全通行的相关协议和机制。他还强调，新的安全机制除涉及航运安全问题外，还应考虑海上安全成本，以及美国及其盟友在海湾地区军事行动对生态环境造成的严重破坏。
然而，据媒体报道，特朗普与内塔尼亚胡在本周二进行了一次“激烈通话”。以色列担忧妥协性协议将阻碍其持续打击伊朗政权。
盟友步调不一：特朗普与内塔尼亚胡“激烈通话”
在谈判筹备之际，美国与以色列这对核心盟友的利益错位正在显现。
据媒体报道，特朗普与内塔尼亚胡在周二晚间的通话充满争议。以色列长期以来对伊朗是否会遵守拆除核设施及停止攻击地区国家的协议持怀疑态度，内塔尼亚胡在周二及周日的通话中重申了这一立场。
特朗普对此并不买账，他告诉内塔尼亚胡，他将继续寻求达成一项阻止伊朗获得核武器的协议。这种分歧凸显了两人在战争终局上的不同考量：特朗普希望结束这场在本土不受欢迎且经济代价高昂的冲突；而以色列则希望恢复停火前的轰炸行动，重创其视为生存威胁的伊朗政权。
周三在面对记者时，特朗普试图淡化分歧，称与内塔尼亚胡的通话很顺利，并表示以色列领导人会“做我希望他做的事”。在被问及是否接近对伊朗做出决定时，特朗普回应称目前“正处于边界线上”，并强调伊朗的回应必须是“100%好的答案”。
特朗普在周一与国家安全团队讨论了针对伊朗的选项。他原本准备下令在周二对伊朗发动袭击，但应海湾国家领导人的要求取消了该行动。特朗普随后在其社交平台上补充称，他已指示美国军方随时准备好，在未能达成可接受协议的情况下，“对伊朗发动全面、大规模的攻击”。
目前，以色列处于高度戒备状态。包括数十架停放于本-古里安国际机场和以色列南部空军基地内的美国加油机在内的军事资产仍驻扎在以色列，这是长途奔袭伊朗所必需的装备。
▸ 展开全文
05-21 08:01 · 财经,资讯,财经
英伟达财报季，最重要的已经不再是数字本身。
5月18日，美银证券分析师Vivek Arya团队发布英伟达Q1财报前瞻报告，财报将于美东时间5月20日周三收盘后公布。
按照英伟达过去十个季度的历史规律，实际营收平均超出管理层指引7%至8%。管理层此前给出的F1Q27营收指引为780亿美元，据此推算，实际营收大概率落在830亿至840亿美元区间，而当前市场一致预期仅为787亿美元。
换句话说，“超预期”几乎是板上钉钉。但分析师认为，财报发布后真正牵动市场神经的，是以下五个问题。
现金回报：英伟达的“吝啬”能改吗？
这是报告着墨最多的一个议题，也是他们认为英伟达估值长期折价的核心原因。
英伟达目前是标普500指数中市值最大的公司，占指数权重高达8.3%，超过苹果（峰值7.9%）和微软（峰值7.2%）各自的历史最高点。但问题在于，英伟达的股东回报力度，与其体量严重不匹配。
数据很直白：2022-2025年，英伟达自由现金流回报率（分红+回购）平均只有47%，同期行业同类公司平均是80%，就连英伟达自己在更早十年的平均水平也是80%。
与此同时，英伟达当前股息收益率仅为0.02%，而同行平均为0.89%。在股权收益基金中，英伟达仅被16%的基金持有，而微软被57%持有，苹果被32%持有。
钱去哪了？分析师指出，英伟达把大量资金投向了生态系统——OpenAI、Anthropic、科技合作伙伴。这些投资在外界看来颇具争议，有声音认为是“循环融资”，即英伟达把钱借给客户，客户再拿这笔钱买英伟达的芯片。
估值折价有多大？数据显示，英伟达2026/2027年预期市盈率分别为26倍/19倍，而“七巨头”其他成员均值为49倍/42倍，折价幅度接近50%。
更具体的对比是：分析师预测，英伟达2026+2027两年合计自由现金流将超过4300亿美元，高于苹果和微软两家加总的约3750亿美元。但英伟达市值约5.46万亿美元，比苹果和微软合计的7.5万亿美元低了约28%。
分析师认为，如果英伟达提高分红和回购力度，有望吸引更多偏好收益的长线资金，缩小估值折价，同时也能打消“循环融资”的疑虑。他们将这一变化列为“下半年潜在催化剂”。
Vera Rubin：下一代芯片何时来？
英伟达现在的主力产品是Blackwell系列。市场关心的是：下一代Vera Rubin平台什么时候正式上量？
该行的判断是2026年下半年。Vera Rubin（代号R200）采用台积电3纳米工艺，与Blackwell Ultra共用“Oberon”机架架构，因此产品切换相对平滑，对毛利率冲击预计有限。
更往后看，Vera Rubin Ultra（代号VR300）将在2027年下半年推出，届时将采用全新的“Kyber”机架架构，同时高带宽内存（HBM）在成本中占比也会进一步提升。
市场还想从财报电话会上听到英伟达对"万亿美元营收预测"的最新表态——此前英伟达曾给出2025-2027年累计营收1万亿美元的展望，但其中LPU（语言处理单元）机架、CPU以及Vera Rubin Ultra的贡献尚未纳入，这次会不会更新？
毛利率：75%的防线能守住吗？
毛利率是英伟达估值的核心支撑之一。
分析师判断：短期内，由于Vera Rubin沿用Blackwell的机架架构，产品过渡期毛利率相对稳定。但中长期来看，HBM内存成本占比上升是持续的压力来源。
市场一致预期显示，英伟达毛利率将在74%至75%区间内波动，该行对此没有异议，但强调任何超预期的毛利率表现都将是正面催化剂。
AI加速器市场规模预测会怎么更新？
美银此前给出了英伟达2025-2027年AI市场的“万亿美元”预测框架。此次财报，市场关注英伟达是否会对这一预测进行更新，尤其是纳入此前未计入的三个新增长点：
-
LPU（语言处理单元）机架
-
Vera CPU（英伟达自研服务器CPU）
-
Vera Rubin Ultra
该行预计，到2030年，AI加速器整体市场规模将达到约1.17万亿美元，英伟达将维持约68%至70%的市场份额。
具体来看，英伟达AI加速器营收预计从2024年的1022亿美元增长至2030年的8000亿美元，AMD同期从50亿美元增至801亿美元，博通从93亿美元增至1819亿美元。
谷歌TPU和CPU的竞争威胁，被夸大了吗？
近期市场上流传一种说法：随着AI进入“智能体”（Agentic AI）时代，CPU的重要性将超过GPU，英伟达的护城河因此受到威胁。
该行对此明确表示不认同，给出两点理由：
第一，英伟达自研的"Vera CPU"将在即将举行的Computex大会上有新进展披露，其在独立CPU市场的竞争力不容小觑。
第二，目前已大规模部署的Blackwell和TPU集群中，CPU与GPU的配比已经是1:2，这与"智能体AI需要更多CPU"的叙事并不吻合。
结论是：CPU市场虽然体量大，但竞争者众多（x86和ARM架构均有强劲对手），英伟达在GPU/AI加速器领域的主导地位短期内难以被撼动。预计到2030年，英伟达将在1.7万亿美元以上的AI总可寻址市场中维持约70%的营收份额。
估值：打了五折的“科技一哥”
最后回到估值。报告用一组数据，直接点出英伟达当前的估值矛盾。
以CY26/27年预期市盈率计算，英伟达为26倍/19倍，而"科技七巨头"（Mag-7）平均为49倍/42倍——英伟达折价近50%。
以EV/FCF（企业价值/自由现金流）计算，英伟达为28倍/20倍，Mag-7平均为83倍/59倍——折价超过66%。
以PEG（市盈率相对盈利增长比率）计算，英伟达为0.41倍，Mag-7平均为2.61倍，标普500整体为1.3倍以上。
美银维持“买入”评级，目标价320美元，基于CY27年预期市盈率28倍（剔除现金），处于英伟达历史估值区间25倍至56倍的中低位。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
▸ 展开全文
05-21 08:00 · 财经,资讯,财经
美国正面临一场比2022年能源危机更复杂、政策工具更有限的油价冲击。
据英国金融时报，前白宫高级能源顾问Amos Hochstein警告，油价上行压力远未结束，并将从通胀和财政两条路径推升长期美债收益率。一方面，霍尔木兹海峡通行受阻导致的实物供应中断规模远超历史先例，短期内无法恢复；另一方面，结构性“炼油困境”导致即便原油恢复供应，炼厂也无法快速转化为汽油。
与此同时，2022年应对油价危机的两大工具现已失效：战略石油储备（SPR）已降至约3.74亿桶，进一步释放空间有限；页岩油产能已达上限，无短期内可快速释放的增产能力。
Hochstein预计，5月油价上涨将在约两个月后传导至核心CPI，这意味着7月至8月的通胀数据将明显升温，从而限制美联储降息空间，使政策利率维持高位。
双重危机叠加，供应缺口史无前例
此次油价冲击由两条相互强化的危机链条构成。
第一，实物供应中断。 霍尔木兹海峡关闭导致全球每日超1200万桶石油供应被切断，国际能源署（IEA）将此定性为有史以来最严峻的全球能源安全挑战。
第二，炼油结构性困局。 航空燃油裂解价差创下每桶80美元的历史纪录，远超2022年峰值，大量炼油产能因此从汽油转向航空燃油。结果便是：炼厂满负荷运转，汽油产量反较一年前减少约34万桶/日。
美国能源信息署（EIA）数据显示，近几周美国汽油库存每周消耗约400万桶，与五年均值的缺口已扩大至近1100万桶。EIA自1990年有记录以来的历史最低库存水平，最早可能在6月中下旬被触及。
应对工具箱近乎耗尽，政策空间大幅收窄
2022年曾有效压制油价的政策工具，此次已基本失效或提前消耗。
战略石油储备方面，美国作为IEA协调响应的一部分，已承诺释放1.72亿桶，目前已释放约8000万桶，储备余量降至约3.74亿桶。更关键的是，由于炼厂产能向航空燃油倾斜，额外释放原油已无法像2022年那样高效转化为汽油——储备规模缩水的同时，政策效力也已大打折扣。
生产端方面，增产空间同样有限。美国原油及石油产品出口在4月下旬创下每日1290万桶的历史纪录，石油产品日出口量在5月更达到820万桶的新高。Hochstein指出，这一杠杆已被拉满，不存在进一步增量空间。
通胀传导滞后，债市已率先反应
能源价格冲击对宏观经济的影响正在逐步显现，且最坏的时刻尚未到来。
Hochstein指出，上周公布的通胀数据已显示消费者能源价格的涨幅与持续时间超出美联储预期，但这尚未反映后续走势。能源价格向核心CPI的传导存在数周滞后，5月的油价压力将在7月和8月的通胀数据中集中体现，届时将对美联储货币政策路径形成新的制约。
债券市场已率先作出反应。30年期美债收益率升至金融危机以来最高水平，10年期美债收益率同步走高。抵押贷款成本、企业融资利率及联邦债务利息支出将随之上升，对实体经济形成更广泛的传导压力。
▸ 展开全文
05-21 08:00 · 财经,资讯,财经
美债遭遇大规模抛售潮，长端收益率飙升至十余年来最高水平，而通胀反弹的担忧正促使投资者重新评估美联储的加息前景，这一剧烈波动已开始向美国股市传导。
周二美国早盘时段，5年期和10年期国债期货遭遇了一波密集的大宗抛售，抛售规模相当于约150亿美元的10年期现货国债。在此压力下，30年期国债收益率上涨5个基点至5.18%，触及自2007年全球金融危机前夕以来的最高水平。
Archr LLP创始合伙人Alan Taylor表示，这是美国国债“投降式的一天”，而多个大宗卖家的出现加速了这一抛售进程。
债券市场的剧烈波动迅速波及股市。对利率和油价更为敏感的小盘股首当其冲，罗素2000指数下跌1.6%；相比之下，科技股占比较高的纳斯达克100指数下跌不到0.9%，标准普尔500指数下跌0.7%。股市下跌后，有抄底资金出现，欧洲市场收盘后，0DTE看涨期权买家积极入场，将纳斯达克指数一度拉回平盘附近。
此次抛售的直接导火索是地缘冲突引发的能源价格飙升，这加剧了市场对通胀的担忧。利率期货市场目前反映出，美联储在年底前加息的概率已高达85%，而就在5月1日，市场对加息的定价仍为零。持续走高的收益率正威胁着美国经济的韧性，并推高了企业和购房者的借贷成本。
期货市场遭遇百亿抛单，空头头寸极度扩张
周二引发市场巨震的大宗交易发生在一个极其狂热的交易时段内。
纽约时间上午9:38至10:40左右，市场持续遭遇抛压。在这大约一小时内，共有13.65万份10年期国债期货和8.3万份5年期国债期货通过大宗交易被抛售，10年期国债的交易量比其20天平均水平高出约80%。这些交易分布在十个大宗订单中，每基点的综合风险权重约为1200万美元。
尽管周二的抛售部分源于多头头寸的平仓，但近几个交易日市场的整体仓位已越来越明显地偏向看空。Citi策略师David Bieber指出，过去五天里市场大幅增加了新的做空风险，目前的空头头寸在战术和结构上都处于“极度扩张”状态。
期权市场同样印证了这一悲观情绪。据摩根大通的美国国债客户调查显示，截至5月18日当周，绝对空头头寸仍处于三个多月以来的最高水平。此外，收益率曲线长端期权的对冲成本在过去一周明显倾向于看跌期权，创下自3月底以来的最大变动幅度。
通胀担忧重燃，股债相关性降至冰点
宏观经济背景的微妙变化是推动债市重定价的核心动力。
Nomura的Charlie McElligott指出，投资者重新关注通胀加速，主要原因在于能源供应链受到冲击，应急库存迅速消耗，同时美国经济需求端释放出“过热”的风险信号。这种格局使得全球央行的政策路径被重新进行“鹰派”定价。
在此背景下，债券收益率的上升速度已逼近股票市场的容忍极限。高盛的数据显示，当10年期国债收益率在一个月内上涨40个基点时，股市通常会开始受到显著冲击。目前该收益率的涨幅已达到38个基点。
高盛的Peter Callahan总结称，过去两个月内，股市与债券收益率的关系发生了戏剧性变化，两者的负相关性已达到上世纪90年代以来的最高水平。
股市跌后现抄底，小盘股与科技股分化加剧
高利率和高油价的阴霾下，美国股市正在分化为两条截然不同的赛道：一条由受益于人工智能热潮的大型公司主导，另一条则由对宏观经济更为敏感的中小企业组成。
Cboe Global Markets衍生品市场情报主管Mandy Xu表示，中小型股指数是过去六周内首个出现对冲需求回升的领域。她指出，货币政策收紧往往对小盘股的拖累更大。相比之下，标普500指数对看跌期权的相对需求依然温和，市场对大型科技股的乐观情绪仍在支撑大盘。
面对小盘股的弱势，部分投资者开始采取保护性策略。Adapt Investment Managers创始人Alexis Maubourguet采用看跌期权比率价差策略，构建不对称头寸以限制下行风险。SpotGamma创始人Brent Kochuba则倾向于购买Cboe波动率指数（VIX）的看涨期权。他认为，如果地缘局势恶化，VIX指数很可能会突破20。
不过，欧洲市场收盘后，0DTE看涨期权买家积极入场，将纳斯达克指数一度拉回平盘附近。高盛TMT动量篮子在触及日内低点后反弹高达10%，此前三个交易日该篮子已累计下跌22%。然而，随着0DTE负delta流量在尾盘重新主导，各大指数再度走低，最终收跌。
AI狂热面临现实考验，市场聚焦核心财报
投资者正在科技股业绩公布前锁定利润。市场的焦点正从单纯的AI需求强度，转向产能限制、投入成本上升等更具现实挑战的盈利纪律问题。
据彭博策略师Michael Ball分析，AI需求的增长速度与数据中心的建设周期存在错位，且数据中心正面临成本上升的压力。Oppenheimer的Ananth Muniyappa提供的数据显示，大型语言模型（LLM）的平均代币成本自2月底以来已飙升65%，至每百万代币2.12美元，这增加了终端用户限制使用量或推迟部署的风险。
在此背景下，英伟达的财报不仅是对其自身盈利能力的检验，更是对整个AI宏大叙事的压力测试。野村的McElligott警告称，由于临近VIX期权到期和英伟达财报公布，做市商越来越不愿意为高风险资产定价，市场需要警惕潜在的负凸性问题和波动率的急剧放大。
尽管摩根大通的市场情报部门因宏观基本面和企业回购等因素维持“战术性看多”立场，但也明确提示了债券波动率上升及AI动能耗竭可能带来的短期风险。
▸ 展开全文
05-21 08:00 · 财经,资讯,财经
华见早安之声
请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。
市场概述
美伊谈判出现缓和信号，推动油价大跌、全球股债齐涨。标普500涨1.1%，结束三连跌，纳指100涨1.7%，道指涨1.3%。费城半导体指数大涨4.5%。全球航空业ETF反弹6.57%。盘后英伟达财报发布后，股价震荡后跌约1.5%。高盛涨5.8%，创去年4月以来最大日涨幅，创新高。
油价重挫，WTI原油大跌5.5%，报每桶98.47美元，布油盘中跌超7%。
随着油价回落，市场对“战争驱动型再通胀”的押注暂时降温，全球债券价格反弹。美国10年期国债收益率下跌9个基点至4.57%；德国10年期国债收益率下跌10个基点至3.10%；英国10年期国债收益率下跌14个基点至4.99%
美元跌0.3%。现货黄金上涨1.4%，报4546.74美元/盎司。
亚洲时段，科创50大涨超3%，芯片半导体大爆发，寒武纪、华虹均创历史新高，恒指跌0.6%，中芯国际涨近10%。
要闻
中国
中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明。俄罗斯总统普京访华期间两国元首会晤成果文件清单。
商务部解读中美经贸磋商成果：对等降税、稀土松绑、波音订单等。
中国最新LPR报价出炉：连续12个月维持不变，5年期以上3.5%，1年期3%。
阿里云峰会：发布“真武M890”AI芯片、千问旗舰模型Qwen3.7-Max上线。
段永平最新美股持仓曝光，豪掷12亿美元重仓特斯拉，大举加仓英伟达、拼多多。
海外
特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，布油盘中跌超7%。特朗普：不急于结束与伊朗冲突，在伊朗问题上内塔尼亚胡“听我的”。伊朗称将在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，伊美据称5月朝觐季后举行新谈判。伊朗革命卫队警告称若再遭袭，战火将溢出中东。
美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。“新美联储通讯社”：联储官员已搁置是否降息问题，4月会议开始更认真地权衡是否加息。
市场暂时松了口气，日本超长期国债拍卖意外走强，收益率应声骤降逾10基点。日本财长：如有必要将“大胆行动”，防止日元继续走弱。
英伟达Q1营收超预期增85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购800亿且大幅上调股息。电话会：CFO称需求在加速，黄仁勋称Vera Rubin全周期供应受限。
三星罢工危机暂解，加薪6.2%，芯片部门按业绩10.5%计提奖金，以税后股票发放。
SpaceX提交IPO招股书：2028年部署轨道算力卫星，马斯克奖励与火星百万人口挂钩。
报道：OpenAI最快本周提交IPO申请，9月完成IPO，目标估值逾1万亿美元。
Anthropic将迎首个盈利季度！本季营收翻倍冲上109亿美元。
Meta大裁员，扎克伯格坦承：AI正在"学习"员工，并逐步取代他们。
市场收报
欧美股市：标普500指数收涨1.08%，报7432.97点。道指涨幅1.31%，报50009.35点。纳指涨幅1.54%，报26270.359点。欧洲STOXX 600指数收涨1.46%，报620.29点。
A股：上证指数收报4162.18点，跌0.18%。深证成指收报15569.98点，涨0.00%。创业板指收报3921.79点，涨0.34%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌10.46个基点，刷新日低至4.5577%。两年期美债收益率跌8.01个基点，报4.0381%。
商品：现货黄金涨1.35%，报4543.20美元/盎司。现货白银涨2.92%，报75.8819美元/盎司。WTI 6月原油期货收跌5.66%，报98.26美元/桶。布伦特7月原油期货收跌5.63%，报105.02美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国
中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明。双方高度评价近年来两国经贸合作保持高质量发展，为改善两国人民福祉作出积极贡献。双方将继续加强经贸政策沟通交流，巩固重点领域合作，挖掘新的增长点，推动货物贸易和服务贸易提质升级，坚定捍卫自主发展双边经贸伙伴关系的权利。
俄罗斯总统普京访华期间两国元首会晤成果文件清单。俄罗斯总统普京访华期间，两国元首签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明》，双方共同发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于倡导世界多极化和新型国际关系的联合声明》。
商务部解读中美经贸磋商成果：对等降税、稀土松绑、波音订单等。商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果，涉及关税安排、扩大农产品贸易、稀土出口管制、飞机贸易、美国牛肉企业注册等。按照中美元首达成的重要共识，中国航空根据自身航空运输发展需要，将按照商业化原则引进200架波音飞机。中国政府依法依规对稀土等关键矿产实施出口管制，对合规、民用的许可申请予以审核。
中国最新LPR报价出炉：连续12个月维持不变，5年期以上3.5%，1年期3%。“货币政策继续宽松的紧迫性不大。”专家分析指出，LPR连续12个月不变，并非政策“缺位”，而是结构性调控深化的体现：商业银行净息差仍处历史低位，主动下调LPR加点动力不足；同时，央行7天期逆回购利率等政策利率锚定平稳，LPR定价基础未发生实质性变化。
阿里云峰会：发布“真武M890”AI芯片、千问旗舰模型Qwen3.7-Max上线。在云峰会上，阿里推出性能升至三倍、内置144GB显存的真武M890自研芯片，并配合推出128卡超节点服务器，计划2027年推出V900。同步发布旗舰模型Qwen3.7-Max，具备35小时自主调用千次工具的长程智能体能力，盲测位列国产第一。
段永平最新美股持仓曝光，豪掷12亿美元重仓特斯拉，大举加仓英伟达、拼多多。截至一季度末，段永平管理的H&H基金总持仓达200亿美元。他豪掷12亿美元重仓特斯拉，跻身第五大持仓，新建仓Circle（持仓市值约1908万美元）；大举加仓英伟达（24亿美元）、拼多多（20亿美元）；持续减持苹果（降至36.72%），并清仓阿里巴巴、阿斯麦。
海外
特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，布油盘中跌超7%，美国库存创纪录暴跌也挡不住。部分油轮通过霍尔木兹海峡的消息也是油价下跌推手。此前公布的美国上周EIA原油总库存暴跌1780万桶，大超市场预期，叠加美国原油出口升至历史高位，一度引发供应担忧。EIA数据公布后，原油曾略为收窄跌幅、日内跌不足3.5%。
特朗普：不急于结束与伊朗冲突，在伊朗问题上内塔尼亚胡“听我的”。特朗普周二称，“实现任务目标比设定结束时间表更重要”。以媒称，特朗普当天同内塔尼亚胡通话讨论了地区局势及相关安全议题，涉及伊朗问题及未来可能采取的行动。
伊朗称将在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，伊美据称5月朝觐季后举行新谈判。据沙特消息，伊朗和美国将在5月底伊斯兰教朝觐季结束后于巴基斯坦首都伊斯兰堡举行新一轮谈判。伊朗外交部称，正与阿曼合作，推动制定霍尔木兹海峡长期安全机制。
伊朗革命卫队警告称若再遭袭，战火将溢出中东；美军加油机现身以色列机场。美伊局势持续升温。伊朗周三警告称，若再遭袭击，战火将溢出中东地区，反击将出现在美以“意想不到的地方”。周二，美军加油机被目击停放在以色列本-古里安国际机场。报道称，以色列高层评估认为，特朗普仍倾向于对伊朗重启军事行动。
美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。纪要显示，4月末会上，与会者普遍认为，因通胀持续高位和中东冲突的不确定性，维持利率不变的时长可能超出预期；“许多”人表示，倾向移除会后声明中暗示未来利率决策有宽松倾向的措辞，不过这些与会者不占多数，声明最终保持不变；一些人强调若通胀稳步回落或劳动力市场明显走弱，可能适合降息；“绝大多数”与会者认为，通胀达到联储目标所需时长超预期的风险增加；“多数”与会者认为就业风险偏下行。“新美联储通讯社”：联储官员已搁置是否降息问题，4月会议开始更认真地权衡是否加息。
市场暂时松了口气，日本超长期国债拍卖意外走强，收益率应声骤降逾10基点。日本超长期国债拍卖意外走强，20年期投标倍数达4.01倍，两大主承销商包揽六成发行量，收益率单日骤降逾10基点。然而策略师直言，这不过是急涨后的技术性喘息——日元贬值、油价通胀、加息预期与财政扩张四重压力交织，历史高位的收益率远未到拐点。
- 日本财长：如有必要将“大胆行动”，防止日元继续走弱。日元跌至关键敏感位，日本财长片山皋月祭出强硬表态，声称已获G7背书、将对汇市采取"大胆行动"。然而，口头干预治标不治本，摩根士丹利警告，若日本央行6月未能加息，日元或直线砸穿170；加息则有望反弹至140。当前市场加息概率定价已升至75%，一场决定日元命运的关键博弈，箭在弦上。
英伟达Q1营收超预期增85%、指引再新高仍不够亮眼，新增回购800亿且大幅上调股息。Q1英伟达营收创逾一年最高同比增速；数据中心业务营收同比增92%、环比前纪录增21%，其中计算收入低于预期；EPS同比翻一倍多，毛利率环比略降至75%、略高于预期。Q2营收指引高于预期均值但低于最乐观预期，且不含中国数据中心计算收入；季度股息大幅提高24倍至0.25美元。英伟达称，向分为数据中心和边缘计算两大平台的新版财报框架过渡。盘后股价转跌，一度跌超3%。
- 英伟达电话会：CFO称需求在加速，黄仁勋称Vera Rubin全周期供应受限。英伟达CFO表示，公司当前需求正在加速，并将2030年末年度AI行业整体开支规模预测上调至3万亿至4万亿美元。黄仁勋预计Vera Rubin在整个生命周期内都将面临供应受限局面。管理层同时表示，AI行业正将研发与投资列为优先事项，公司完全相信自身能够实现1万亿美元营收目标。
三星罢工危机暂解，加薪6.2%，芯片部门按业绩10.5%计提奖金，以税后股票发放。在政府紧急斡旋下，三星电子在罢工前夜最后关头与工会达成初步协议。新协议还引入长期特别绩效奖金方案，以年度利润目标为基准：2026年至2028年间，年度目标利润为200万亿韩元（约合1330亿美元）；2029年至2035年间，目标降至100万亿韩元。
SpaceX提交IPO招股书：2028年部署轨道算力卫星，马斯克奖励与火星百万人口挂钩。SpaceX正式启动IPO，招股书披露其估值超1.5万亿美元。核心业务Starlink订阅用户达1000万，年营收逾110亿美元。公司计划2028年部署轨道AI计算卫星星座，并布局月球及火星基础设施。马斯克股权激励与火星百万居民殖民地目标挂钩。
报道：OpenAI最快本周提交IPO申请，9月完成IPO，目标估值逾1万亿美元。OpenAI CEO Sam Altman希望抢在竞争对手Anthropic之前完成上市，以争夺市场关注与资金。知情人士表示，OpenAI此时提交上市申请，部分意图在于向公开市场投资者发出信号，希望他们预留资金，不要全部押注在SpaceX六月的IPO上。
Anthropic将迎首个盈利季度！本季营收翻倍冲上109亿美元。Anthropic第一季度的销售额为48亿美元。如今其季度营收增速，已超过了Zoom在疫情期间、以及谷歌和Facebook在各自IPO前夕的增长速度。该公司预计将在6月当季实现5.59亿美元的运营利润。
Meta大裁员，扎克伯格坦承：AI正在"学习"员工，并逐步取代他们。扎克伯格在裁员前夕的内部会议上亲口告知员工，公司正在追踪其设备使用行为，希望AI通过观察员工的工作方式，学习"真正聪明的人如何使用电脑"。
研报精选
沃什的第一道死局。沃什被市场视为降息推动者，但实际接手的是严重分裂的FOMC与仍具粘性的通胀环境。叠加中性利率上调争议与政治压力，降息空间被显著压缩。市场定价与现实错位，美债、科技股与黄金均面临重新定价风险，关键变量在伊朗局势与6月FOMC表态。
2007年幽灵重现？债市拉响警报：廉价资金时代或走向终结！美债30年期收益率飙破5.2%创十九年新高，150亿美元巨量抛单席卷市场，2007年危机幽灵悄然重现。基金经理史上最大幅度加仓股票，债市信
▸ 展开全文